步入11月，玄色金属产业链迎来传统的冬储行情，在往年，关系商品期货价钱频繁会受到一定提振。不外开yun体育网，本年的情况却有些不同。反应玄色金属产业链（简称“玄色系”）商品期货价钱走势的文采黑链指数不涨反跌，本月以来累计跌幅更是超3%。

业内东谈主士暗意，近期，玄色系商品期货行情的运行逻辑，已从战略预期切回到产业实验情况上来。参加成立钢材需求淡季后，商场关于钢材后续的冬储需求情况依然捏不乐不雅的看法。尽管冬储一经启动，但对玄色系商品期货价钱的提首肯用比拟有限。在弱实验和战略强预期要素扰动下，年内玄色系商品期货大致率将保管区间摇荡。

煤炭板块领跌

文采财经数据显现，为止11月26日收盘，文采黑链指数（包含焦炭、焦煤、铁矿石、螺纹钢、热卷、锰硅、硅铁）报122.57点，本月以来累计跌幅为3.49%。

国投期货玄色金属首席分析师曹颖暗意：“近期，在国内紧要会议等紧迫宏不雅事件落地后，玄色系商品期货行情的运行逻辑，已从战略预期切回到产业实验情况上来，商场表情牵记轻松。”

从产业链实验情况来看，曹颖暗意，钢材末端需求受地产新开工数据捏续疲软累赘神色未变，诚然出口数据捏续保捏强盛，制造业也发扬得韧性十足，但钢材全体需求依然乏善可陈。尤其是在迟缓参加成立钢材需求淡季后，商场关于钢材后续的冬储需求情况依然捏不乐不雅的看法，因此近期钢材价钱引颈通盘这个词玄色系商品期货价钱牵记偏间隙摇荡态势。

从细分指数来看，11月以来，煤炭板块指数、钢铁板块指数、铁合金板块指数累计差异下降5.98%、2.08%、1.86%。

关于本月以来煤炭板块指数跌幅更大的原因，正信期货玄色分析师杨辉暗意：“就焦煤商场而言，本年以来，诚然国内产量同比略降，然而入口增量较多，对国内商场供应形成了灵验补充；焦炭方面，商场全体产能多余，重叠10月以来焦化厂一直处于盈利气象，分娩积极性较高，形周到体供应保管在高位。跟着末端需求的季节性走弱，铁水日产基本见顶，焦煤、焦炭商场供需神色均转为宽松。”

曹颖暗意，现时，国产煤矿产量保管高位且有连续小幅上探趋势，同期入口的蒙古国煤连续保捏高通关态势，进一步加大了商场供给。因此，通盘这个词真金不怕火焦煤商场供给多余阻挠较难措置。

冬储成色几何

从历史情况来看，往年11月中下旬至春节技巧，下流企业频繁会对原材料进行补库，以粗放冬季极点天气及假期要素对运输的影响，此举也被称为冬储。

杨辉暗意：“目下冬储一经开启，迥殊是原料端，下流一经运行对焦煤、焦炭、铁矿石进行小幅度补库，而在钢材方面，部分钢厂也已发布了冬储战略。”

“原料端一经启动冬储。”东海期货玄色金属首席继续员刘慧峰暗意，寰球247家钢厂的铁矿石库存于10月底见底回升，钢厂的焦炭、焦煤库存也有不同进度回升。

一般来说，冬储会对玄色系商品期货价钱形成较强撑捏，迥殊是在冬储预期较好、实质冬储限制较为可不雅的年份，这种情况更为明显。不外，据杨辉了解，目下来看，本年产业端企业对冬储的意愿全体偏弱。

“由于对来年需求预期存有疑虑，无数钢贸商保捏较为严慎的作风，受此影响，钢厂、焦化厂对原料的冬储预期也偏弱。”杨辉暗意，全体来看，冬储会对玄色系商品期货价钱形成一定撑捏，但全体提首肯用比拟有限。

不外，在曹颖看来，近几年，不管是买卖商对钢材的冬储，照旧钢厂对原材料的冬储，在倡导层面上均呈现出显赫的淡化迹象。

曹颖解说称，这主要体目下以下三方面：第一，连年来，钢材价钱一直处于熊市神色中，买卖商冬储的恶果并不好；第二，钢厂更多所以“后结算”等锁量不锁价的订价方式，措置淡季技巧的库存挪动问题，“一口价”的钢材冬储订价情况越来越少；第三，跟着运输、仓储条款捏续改善，钢厂采购原材料的渠谈终点通顺，有计划到资金占用等情况，莫得必要进行大幅度的冬储。

曹颖暗意：“参照旧年的厂内库存水平来看，诚然现时样本钢厂在焦煤、焦炭、铁矿石库存方面都还有一定的冬储补库空间，然而有计划到本年通盘原材料供应都较为充裕，中间库存限制也较大，因此钢厂主动补库原材料的诉求暂不激烈。此外，买卖商基于对春节后的钢材价钱高潮幅度预期也不是很乐不雅，因此关于钢材的冬储诉求也并不激烈。”

价钱跌势何时休

瞻望后市，刘慧峰觉得，在年内剩余时候，弱实验和战略强预期仍将是玄色系商品期货价钱运行逻辑的主导要素。“除了12月份将召开的紧迫会议，当下钢材库存皆备水平仍处于低位，冬储也尚未完全启动，商场关于实验需求偏弱情况的体恤将延后。而原料端冬储补库的启动，使得钢材商场本钱撑捏依然存在，预计短期内钢材价钱将摇荡偏强。待紧迫会议杀青之后，商场焦点将会再次转向关税风险以及实验需求偏弱发扬上，届时玄色系商品期货价钱可能会出现回调。”刘慧峰说。

曹颖暗意，跟着玄色系商品期货2501合约交割时候的迟缓附进，以及有计划到年底仍会有一系列紧要会议可能对宏不雅表情产生影响，预计年内玄色系商品价钱全体将保捏底部摇荡态势，技巧或有小幅抬升。

杨辉觉得，受紧要会议战略预期以及冬储要素撑捏，年内玄色系商品期货价钱下方存在较强撑捏，但末端需求处于淡季以及产业端对冬储预期偏弱，对盘面价钱的提首肯用或较为有限，年内玄色系商品期货价钱大致率将保管区间摇荡。在此情况下，单边投资契机性价比拟低，可有计划在螺纹钢、热卷、铁矿石品种上使用卖出看跌期权，或者期权双卖策略。

关于投资契机，曹颖觉得，就年内而言，宏不雅要素对来往表情带来的扰动仍存，但大标的依然乐不雅，因此玄色系商品期货价钱仍具备阶段性朝上的弹性，尤其冬储需求较为详情的焦煤、焦炭期货，价钱可能存在反弹契机。不外，有计划到末端需求疲软的实验较难在短期内显赫改善，因此玄色系商品期货价钱的涨幅也会相对有限开yun体育网，不宜过于乐不雅。